Eduardo Montero, el CEO de Credicorp Capital, reconoce que la firma ha ajustado sus perspectivas sobre Chile tanto en materia macroeconómica como en términos de acciones. Las compañías de capitales peruanos mantienen desde hace algún tiempo a la bolsa local en “subponderar”, mientras que su proyección de crecimiento de 3,3% ahora se reduce a algo “más cerca de 3%”. 

Pero el largo plazo es otra historia. “La economía chilena tiene muy buenas perspectivas de mediano y largo plazo”, dice Montero. De ahí que “tengamos planes de expansión muy caros de la mano de gestión de patrimonios, pero también estamos atentos a oportunidades de crecimiento de manera inorgánica”, señala, sin desmentir los trascendidos que indican que Credicorp se apresta a comprar algunos familiy offices chilenos. Tiene sentido: el CEO de la firma con alta presencia en Perú, y menos en Colombia y Chile, ha dicho que hoy manejan en torno a US$ 15.000 millones en activos administrados por cuenta de clientes, y que su expectativa de cara a 2024 es duplicar esa cifra en los tres países.

En conversación con “El Mercurio”, Montero se refirió además a algunas de las reformas clave que se discuten en Chile, así como a los anhelos de la actual administración de convertir al país en su plataforma financiera regional.

¿Qué cambios requiere Chile para realmente convertirse en una plataforma financiera regional, como busca el Gobierno?

“Hace mucho tiempo se habla de Chile como una plataforma, por la estabilidad que ha tenido. Y, de cara al futuro, puede ser un lugar, una plataforma para invertir de parte de muchos clientes en la región. Probablemente, como siempre, la primera pregunta que hay que resolver es, si quieres atraer flujos, no solo institucionales, sino también de personas naturales, hay que mirar en profundidad todos los aspectos tributarios. Eso es lo que muchas veces limita poder hacer inversiones en distintos países y es clave para transformarse en plataforma financiera”.

¿Cómo ve, en este contexto, la reforma tributaria que impulsa el Gobierno?

“Soy amigo de la simplificación en general, no estoy hablando necesariamente del caso de Chile. Pero creo que ahí se tiene que sopesar, por un lado, la simplificación, y por otro, el impacto en la recaudación. Creo que, si uno puede congeniar ambas cosas, estas funcionan”.

Fitch Solutions, HSBC y Oxford Economics han advertido que, con la reintegración del sistema tributario, se puede debilitar la posición fiscal del país…

“Me parece que las definiciones de la reforma deberían venir de la mano de algunas acciones para mitigar el impacto de la recaudación. Si esa simplificación implica menor recaudación, algunas medidas más de corto o mediano plazo pueden balancear eso”.

En Chile se discute bastante en torno al crecimiento. ¿Aún mantienen la perspectiva de un avance de 3,3% del PIB para este año?

“Nuestra estimación de crecimiento del PIB en Chile este año los vemos más cerca del 3%, cayendo algo desde nuestra expectativa inicial, producto de un inicio de año más lento de lo esperado -en particular, por el lado de la minería. Y un escenario externo menos favorable. Creo, de todos modos, que la economía tiene muy buenas perspectivas de mediano y largo plazo, por el nivel de proyectos de inversión que se tienen. Suman más de US$ 60.000 millones en los próximos cinco años y de ellos unos US$ 20.000 millones se han agregado en los últimos seis a nueve meses. O sea, las perspectivas son importantes por ese lado”.

¿Cuáles son, a su juicio, los mayores riesgos globales?

“El más grande es la indefinición de teas importantes que le añaden volatilidad y sensación de riesgo al mundo. Y hacen que no se tomen decisiones. Por ejemplo, hace tiempo que tenemos el tema del Brexit sin definición; la guerra comercial, y una particularidad en la economía de Estados Unidos: está a full empleo, con baja inflación, una situación que no hemos tenido hace mucho tiempo. El mundo no es el de hace 30 o 40 años, donde el banco central americano podría tomar definiciones y hacer que las cosas fueran de algún lado a otro. La economía hoy es mucho más global, con otras economías ganando mucho más a escala. Pero las tensiones deberían decantar este año, y el 2020 debería mostrar mucha más claridad, lo que trae mejores perspectivas”.

¿Ve oportunidades en los mercados accionarios?

“En líneas generales, las valorizaciones están relativamente altas en EE.UU. Pero en emergentes todavía vemos espacio. En China tenemos que ver qué pasa este segundo semestre: el crecimiento fue cayendo el año pasado, pero hay algunos indicios de que está nuevamente retomándolo”.

Si el foco está en emergentes, ¿por qué Credicorp tiene una recomendación de subponderar la bolsa chilena?

“Lo que estamos viendo es que primero hay bastantes oportunidades (en Chile) en las mid y smallcaps, más que en las large caps, que normalmente se miran con mucho detenimiento. Y el sector salud también puede ser interesante, de cara a invertir en el futuro. Pero estas cosas de subponderar o sobreponderar son muchas veces coyunturales, no necesariamente estructurales”.

¿Están pensando crecer en Chile?

“Si por supuesto. Tenemos planes de expansión muy claros de la mano de gestión de patrimonios, pero también estamos atentos a oportunidades de crecimiento de manera inorgánica, como ha pasado hace muy poco en Colombia, donde compramos una plataforma de casa de Bolsa. Esto nos va a permitir crecer el negocio de gestión de patrimonios, management, gestión de activos y mercado de capitales. Así como ha habido una oportunidad en Colombia, siempre estamos atentos a ver oportunidad de crecimiento, sobre todo en ese país y en Chile, lugares donde nuestra participación tiene mucho espacio. En Perú ya tenemos un tamaño específico bastante importante”:

En el mercado se dice que Credicorp Capital busca comprar family offices locales. ¿Qué hay de cierto en eso?

“Efectivamente, en el negocio de Wealth Management y Asset Management en Chile hemos crecido en forma importante de manera orgánica en los últimos 4 años, duplicando los activos bajo administración en Wealth Management en este periodo. Además, hemos fortalecido nuestra oferta de productos y servicios. Por lo tanto, tiene sentido acelerar ese crecimiento de manera inorgánica”.